日前，卓爾智聯(lián)(02098.HK)公布2019年度財報，公司全年實現(xiàn)收入728.89億元，同比大幅增長近30%；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.13億元，較去年增長5.28億元，為卓爾智聯(lián)上市以來的首次大幅轉正。

卓爾智聯(lián)自2015年開始全面啟動轉型升級，持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略取得了顯著發(fā)展實效，新一期的財報出爐，該如何看待這家公司的潛力與機會？

1、營收大增，轉型成效突出

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年全年卓爾智聯(lián)實現(xiàn)收入為728.89億元，同比大幅增長29.91%。拆解公司營收分部來看，卓爾智聯(lián)的收入主要分為六個部分：a· 供應鏈管理及貿(mào)易業(yè)務收入，b· 租金收入，c· 融資收入，d· 電子商貿(mào)及金融服務收入，e· 建造合同收入，f· 物業(yè)銷售及相關服務。

公司近年來收入結構有效優(yōu)化，過去公司是以房地產(chǎn)開發(fā)為主，近年來在這一領域的收入逐步下降，而與之對應的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局下供應鏈管理及貿(mào)易業(yè)務收入強勁增長。

數(shù)據(jù)顯示，截止2019年末，來自供應鏈管理及貿(mào)易業(yè)務的收入占到了公司總收入的98.4%。這也進一步驗證了公司轉型取得了顯著的成效。值得一提的是，助推該分部收入大幅增加的源頭則是旗下于2018年相繼成立的卓鋼鏈和世界商品智能交易中心(CIC)產(chǎn)生的業(yè)務增長，新生業(yè)務的持續(xù)強勁帶動了公司整體收入邁向新的臺階。

從毛利率來看，由于卓爾智聯(lián)還處在轉型調(diào)整階段，過去透過收購雖然帶來了可觀的營收來源，不過并未完全在利潤端得到釋放，由此也壓低了毛利率。2019年公司的毛利率為1.67%。預計隨著后續(xù)體系整合。業(yè)績動能釋放，毛利率還有可觀的提升空間。

成本端來看，得益于轉型及公司內(nèi)部整體提質(zhì)增效，卓爾智聯(lián)的費用有效下降，去年，銷售費用下降了7.8%，行政管理開支則減少了12.97%。

盡管卓爾智聯(lián)在利潤端并未有效發(fā)揮，不過公司整體的布局仍然具備優(yōu)勢，作為一個還處在轉型，大手筆投入階段的企業(yè)，卓爾智聯(lián)的價值主要則體現(xiàn)在公司對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的深度布局。

接下來不妨重點分析。

2、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)持續(xù)釋放強勁動能

自2015年開始全面啟動互聯(lián)網(wǎng)轉型升級之后，卓爾憑借自有傳統(tǒng)商貿(mào)業(yè)務，順利切入到市場、港口、物流等交易環(huán)節(jié)，與此同時公司在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域先后收購及成立多家公司。目前已經(jīng)搭建了農(nóng)產(chǎn)品、化工、塑料、黑色金屬、有色金屬、能源等B2B交易平臺矩陣，公司也成功邁入千億級產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)陣營，在行業(yè)中拔得頭籌。

聚焦公司各業(yè)務生態(tài)的實際經(jīng)營表現(xiàn)，也可以一窺卓爾智聯(lián)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局上的優(yōu)勢和潛力。

從供應鏈管理及貿(mào)易板塊來看，該板塊主要體現(xiàn)了卓爾智聯(lián)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域布局的業(yè)務成績，涉及到多個平臺。

其中農(nóng)產(chǎn)品B2B領域，公司旗下大型農(nóng)產(chǎn)品B2B平臺中農(nóng)網(wǎng)，去年平臺新增客戶數(shù)34254家，累計注冊用戶數(shù)超11萬家，實現(xiàn)營業(yè)收入約339.4億元。

化工電商平臺化塑匯，去年平臺客戶數(shù)超四萬個，實現(xiàn)全年營業(yè)收入約88.9億元。

黑色大宗商品領域，公司旗下卓鋼鏈全年營業(yè)收入約209億元人。該平臺自2018年3月成立以來，已經(jīng)與約12000家上下游客戶建立了業(yè)務合作關系。

世界商品智能交易中心CIC交易平臺，截至19年末，平臺累計交易額超過103.7億美元，超過4600個注冊用戶，并完成了多個國家的業(yè)務布局。

透過多平臺的業(yè)務矩陣布局，卓爾的生態(tài)圈得到了進一步的完善，與之對應的，公司在供應鏈管理及貿(mào)易業(yè)務收入實現(xiàn)顯著增長。未來隨著卓爾智聯(lián)不斷將各平臺業(yè)務有效整合，伴隨生態(tài)圈協(xié)同效應，整個業(yè)務板塊的價值還將進一步被挖掘出來。

實際上，除了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，在線下實體公司也有消費品批發(fā)交易板塊、倉儲及物流服務兩大業(yè)務支撐。

其中消費品批發(fā)交易板塊中，公司旗下核心項目漢口北國際商品交易中心生態(tài)持續(xù)活躍，2019年交易中心實現(xiàn)交易額達899億元。而作為漢口北項目的復制與升級，公司在華北地區(qū)打造的旗艦項目天津電商城目前也取得了較大進展，未來也有望進一步復制漢口北的成功。

卓爾智聯(lián)在該消費品批發(fā)交易版塊最大的亮點還在于，公司已經(jīng)成為國內(nèi)唯一一家集市場采購、跨境電商、一般貿(mào)易三種通關方式于一體的出口產(chǎn)業(yè)集團。公司在跨境電商領域不斷取得突破，截至目前，漢口北市場引進了60多家國際物流服務商，合作開通了11條大宗出口國際物流線路及140多條小包出口物流線路，自建及共建99個海外倉。

此外公司旗下倉儲及物流服務分別為卓爾云倉和卓集送，其中卓爾云倉業(yè)務布局全國50多個城市，而卓集送物流系統(tǒng)平臺截至19年末，擁有11.5萬名司機，累計訂單量突破1億單。

盡管看下來公司的業(yè)務讓人眼花繚亂，不過各大業(yè)務板塊卻有著內(nèi)在的嵌套邏輯，形成了一個持續(xù)進化的生態(tài)圈。在這樣一個大產(chǎn)業(yè)框架之下，卓爾智聯(lián)有效聯(lián)結了線上、線下，實現(xiàn)了多個行業(yè)的聯(lián)動，并構筑了一個成體系的服務生態(tài)。從線上平臺交易到線下實體中心、再到物流、倉儲，金融（眾邦銀行）、供應鏈等等，卓爾智聯(lián)的集群效應持續(xù)顯現(xiàn)。一個龐大的商業(yè)版圖走向現(xiàn)實，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)帝國呼之欲出。

3、如何看待卓爾智聯(lián)的優(yōu)勢？

當前互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在爭相布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，行業(yè)競爭態(tài)勢愈趨激烈，卓爾的核心競爭力在哪？公司如何在激烈的競爭中突圍？

可以從如下幾個方面思考：

a、前瞻性的布局，產(chǎn)業(yè)線上線下聯(lián)動

作為一家早早轉型的企業(yè)，卓爾智聯(lián)很早就瞄準了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的藍海，并快速切入其中，大手筆的投入，而公司本身的線下實體業(yè)務如商貿(mào)交易中心也能夠有效的切合產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心環(huán)節(jié)，由此形成了線上、線下聯(lián)動之勢，取得了快速的發(fā)展。而憑借先發(fā)優(yōu)勢和實體產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，公司更容易在競爭中快速跑出。

b、更智能、更立體化的交易生態(tài)系統(tǒng)和業(yè)務矩陣

卓爾打造了一個更為智能、更為立體化的交易生態(tài)系統(tǒng)，涉及到了眾多的平臺，其不僅將實體市場電子商務化、信息化，同時還持續(xù)借助科技為生態(tài)體系內(nèi)的各個業(yè)務賦能。以公司卓集送為例，公司在物流信息化和供應鏈管理上進行不斷創(chuàng)新，有效的實現(xiàn)了物流行業(yè)的降本增效。憑借智能化、立體化的生態(tài)交易系統(tǒng)，卓爾智聯(lián)能夠更好的切入市場，滿足客戶需求，實現(xiàn)業(yè)務的突破。

c、走出國門，鏈接全球業(yè)務

卓爾智聯(lián)并未只拘泥于在國內(nèi)的布局，其同時還把版圖及業(yè)務布局的觸角伸向了海外，打造了一個全球性的交易生態(tài)基礎。其通過與其他企業(yè)的整合與共生，重新定義了B2B及世界貿(mào)易方式，并有望借助全球化的布局持續(xù)擴大自己的業(yè)務版圖和先發(fā)優(yōu)勢，不斷鞏固在行業(yè)內(nèi)的頭部地位。

4、結語

相較于B2C領域的持續(xù)熱絡，市場對于B2B一直以來缺少關注，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念不性感的原因在于，其直面的更多的是企業(yè)端，而資本和媒體往往更樂意去追逐有人氣的C端。然而伴隨互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進入到下半場，B端的價值正在持續(xù)顯現(xiàn)。今年新冠疫情陰霾下，企業(yè)微信、釘釘這類面向B端的產(chǎn)品展現(xiàn)了強勁的發(fā)展勢頭，也在一定程度上給予了驗證。

實際上普華永道早在2018年6月發(fā)布的《科技賦能B端新趨勢》白皮書中，就曾提出消費升級實質(zhì)倒逼了產(chǎn)業(yè)升級，商業(yè)模式已呈現(xiàn)出由C端創(chuàng)新逐漸向企業(yè)端創(chuàng)新轉變的態(tài)勢。當前伴隨中國經(jīng)濟下行壓力加大，調(diào)結構去產(chǎn)能之下，B端的整合升級已經(jīng)是大勢所趨。

然而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的生意并不是一件簡單的事情，其極度考驗整合者的綜合實力。如何從宏觀層面，周期層面出發(fā)借助資金優(yōu)勢、杠桿優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)務的延展，市場鮮有優(yōu)勢玩家。即便是對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，由于其缺乏在實體領域的歷練，往往也很難從全局把握整個市場的機會。

卓爾智聯(lián)作為以實體起家的綜合性集團，公司在產(chǎn)業(yè)端歷練多年，有著對宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)周期的深度理解，其早早把握市場發(fā)展機遇，快速走在了行業(yè)轉型的前頭，切入到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中，而透過產(chǎn)業(yè)矩陣式的布局，不斷向多賽道延展，形成了豐富的生態(tài)圈，也進一步夯實了自身的產(chǎn)業(yè)根基并有效擴充了產(chǎn)業(yè)版圖。隨著體系持續(xù)整合，未來也將持續(xù)不斷兌現(xiàn)價值。

文章來源：格隆匯