5月14日，中國500強企業卓爾智聯(02098)發布了2019年全年財報。

如果僅從財報來看，這份財報有值得稱道之處，亦有缺憾之處：收入同比增長30%至728.89億元人民幣(單位下同);期內錄得凈利潤5751.9萬元，同比減少95.5%;歸屬股東凈利潤9279.7萬元，同比減少93.23%。

其中，凈利潤的變動主要由于2019年度投資性房地產公允價值變動收益比2018年減少近13億元，屬于非現金事項影響。剔除上述損益，從企業經營層面來看，卓爾智聯處于穩健向上的發展狀態。

至于收入，得益于“供應鏈管理及貿易業務”的規模增長，較2018年了增加176.59億元，展現出卓爾智聯經營的穩健性。其中，經營活動現金流首次大幅轉為正數，凈流入1.13億元，供應鏈業務毛利增加1650萬元，在經歷多年的互聯網轉型之后，卓爾智聯在供應鏈、產業鏈領域產生一定影響力，展現了企業良好的發展態勢，進入收獲期。

從收入結構來看，卓爾智聯來自“供應鏈管理及貿易業務”的收入貢獻集團總收入約98.4%。與之相較，2017-2018年，這兩項比例分別為92.65%、96.39%，而在2017年物業收入則占據80%左右的比例。

在卓爾智聯的業務結構中，“供應鏈管理及貿易業務”是檢驗其互聯網轉型成效的核心指標。如今連續三年比例結構均在90%以上，且與年遞增，從另一個方面驗證卓爾智聯在向產業互聯網轉型的道路上已經成功。

事實上，供應鏈管理及貿易業務初期發展的特點就是貢獻較高收入，但毛利率較低。但一旦獲得領先優勢，高質量的服務、敏捷的反應、以及廣為接受的商業模式，將會得到上下游客戶的認同，由此擴張的速度明顯加快，市場份額明顯提升，最終縱使保持低毛利率，但亦可從爆發性收入增長獲得絕對的高收益。

隨著消費互聯網的流量紅利不斷消退，以BAT為代表的消費互聯網巨頭大舉進軍產業互聯網，正在掀起一波實體產業的數字經濟轉型新浪潮。在過去4年中，卓爾智聯進行了深刻地互聯網轉型，從基于批發市場的線下的在線化的交易平臺，再到收購跨境電商蘭亭集勢，再至收購中農網、化塑匯，后成立卓鋼鏈、CIC等，成長為中國領先的產業互聯網公司之一。

產業轉型造就了卓爾智聯產業互聯網和供應鏈的強大優勢，在此次疫情中其與母公司卓爾控股展露出超乎尋常的支援和建設力量，成為一只武漢甚至整個湖北省抗擊疫情的中堅立量。

3月16日，卓爾智聯集團董事會主席閻志發布對全體員工的公開信，在信中除卻堅持“不裁員”、“按時正常發放工資”、“保障員工健康安全”等五點要求外，更表示，在企業最艱難的時期，疫情一時放慢了卓爾前進的步伐，但絕不能影響企業的發展目標：“環球同此涼熱，卓爾智聯生態圈要更加聚力于打造面向世界的B2B交易服務平臺矩陣，積極布局全球供應鏈市場，打造智能交易平臺。”

目前，隨著疫情逐步控制，卓爾智聯保持著穩健的經營，隨著線下市場逐漸繁榮，核心資產不斷升值。同時，由于疫情倒逼產業線上化，線上供應鏈業務持續增長，預計2020年“供應鏈管理及貿易業務”有望帶動收入突破千億，現金流進一步向好。

距離千億企業或僅需1年

細究卓爾智聯2019年年報，會發現許多有意思的秘密。

728.98億元的年營收數據，已近乎等同2017年與2018年全年營收的總和，彼時該數據為222.49億元、561.16億元。而如果保持近30%左右的增長，卓爾智聯或將在2020年營收接近或超過1000億元。

從收入結構來看，2019年度，集團來自供應鏈管理及貿易業務的收入貢獻集團總收入約98.4%。供應鏈管理及貿易業務收入大幅增加主要歸因于卓鋼鏈自其于2018年3月成立以來產生的收入大幅增加;CIC自其于2018年5月成立以來產生的收入大幅增加。

從供應鏈及貿易業務數值來看，貢獻比較與年俱增，2019年為717.48億元，2018年為540.89億元，而2017年為206.15億元，三年翻了三倍。

不過，其它板塊的收入則略有減少，其中最多的是集團物業銷售及相關服務收入，由2018年度的約6.82億元減少約81.3%至1.27億元，公司主動去地產化進一步加速;其次是融資收入，從2018年度的約3.17億元減少約49.28%至1.61億元。

在公司總資產方面，2019年卓爾智聯資產總值增加15.84%，不過考慮到并購和融資成本的支出，負債總額增加了25.08%。但由于資產總額數值較大，使得負債增加的同時，資產凈值絕對數值仍在增加中，而68.1%的負債也在合理范圍之內。

從現金及現金等價物來看，公司現金儲備亦在增加，從2018年的11.18億元，直接增長11.2%至2019年的12.44億元。

在國際化方面，卓爾智聯亦表現可佳。

數據顯示，2019年卓爾智聯的收入主要來自中國和新加坡，其中來自新加坡收入為25.76億元，直接較之2018年翻倍。

截至報告期末，卓爾云倉積極實現全國布局，業務分布在上海、武漢、寧波、南寧等50多個城市，監管存貨倉庫逾350家，其中建有配備先進設備的物聯網監管倉38家。

疫情是對產業互聯網的直接檢驗

一場疫情，就是對卓爾智聯產業互聯網和B2B4.0模式的最佳實踐檢驗。用以下數字可以證明：

1.1月24日正值春節期間，卓爾智聯第一時間響應，通過世界商品智能交易中心(CIC)啟動跨境供應鏈，僅歷時42小時，就完成了無縫連接，打通應急醫療物資全球采購通道，從東南亞采購近290萬只醫用口罩、27萬多只N95口罩、21萬套防護服，通過貨運專機運抵武漢，刷新了湖北國際物資采購調運的極限速度;

2.在隨后40多天時間里，40多天里，卓爾智聯海內外采購、國際物流、通關、配送等環節無縫連接，動用11架飛機，從海內外采購了600多萬件應急醫用物資馳援湖北武漢，緩解了醫療物資急缺的燃眉之急。

如此迅捷的反應速度和成效，與卓爾自2015年起開始啟動的互聯網轉型所分不開，與其中國B2B智能交易平臺引領者緊密關聯。

卓爾智聯集團秉承“智聯天下生意，服務創造價值”的理念，致力于B2B交易平臺矩陣的構建，建設和運營消費品、農產品、化工、塑料、鋼鐵、有色金屬、海鮮等B2B交易平臺，并基于平臺交易場景和交易數據提供金融、物流、跨境、供應鏈管理等服務。

金融方面，卓爾智聯通過與專業金融機構合作，利用區塊鏈、大數據、云計算等金融科技，推出適合平臺發展的供應鏈金融產品;物流倉儲方面，通過卓爾云倉，依托物聯網等技術積極推進“百倉計劃”，目前已布局近四十家物聯監管倉，有效的對平臺交易過程中的貨物進行高效的監控與管理。集團旗下的化塑匯、中農網、卓鋼鏈等B2B電商平臺不斷完善交易場景，實現了風控標準化，為互聯互通提供安全、高效保證。

卓爾智聯更多關注的是產業鏈的深度融合，或者是在產業鏈條當中從頭到尾給客戶提供遠超預期的服務。如在白糖產業鏈，卓爾已經做到了農民從生產甘蔗開始的金融支持，雙高農業、化肥農藥已經開始涉及，到最底端的時候，已經開始服務于終端的零售終端，全鏈條打通。

在效率方面，卓爾和生產商產合作，提高交易效率。從原來的工廠訂貨到發運，到銷售15天時間，現在可以做到當天。在此基礎上，如最大單品白糖，50公斤裝的白糖中，每三顆糖中，有一顆糖是通過中農網交易的;繭絲覆蓋亦近市場的15%。

這一切的實現，就是卓爾智聯產業互聯網和B2B4.0的實踐。B2B4.0階段將呈現出以下形態特征：基于物聯網、區塊鏈、人工智能等技術的落地應用，B2B平臺的“三流”得以有機融合，平臺內部也在數據、供需匹配、物流、倉儲、金融、供應鏈管理等環節全面打通，實現交易的可視化、智能化、數字化。

閻志認為，隨著新一輪科技革命和產業革命的到來，以“B2B 4.0”為標志的新貿易時代正在到來，這將會真正實現“天下沒有難做的生意。”

給予卓爾新的估值

作為我國B2B行業的深度參與者，卓爾智聯僅用了三四年時間，就將公司發展為一個線上線下相呼應，交易和服務融合的智能交易生態企業。

據智通財經APP了解，從宏觀維度來看，卓爾依托卓爾購、中農網、化塑匯、卓鋼鏈等平臺積累的物流、信息流、資金流及信用流數據，通過卓易通、卓爾金服、卓集送、眾邦銀行等公司和產品，為平臺上的商戶提供貿易、金融、配送等服務，構成了一個B2B交易閉環和產業互聯網生態。

從技術角度而言，卓爾已不僅僅是一個地產企業或是貿易公司，目前已發展成一個科技集團。

自2015年啟動互聯網轉型以來，卓爾智聯集團把握新一輪科技革命和產業革命的機遇，打造了一支擁有600多人的技術團隊，并專門成立卓爾智聯研究院，利用互聯網、物聯網、大數據、區塊鏈等技術嫁接實體經濟，在農業、大宗商品交易、跨境貿易、供應鏈金融等領域已形成有效的技術落地應用，成為產業互聯網領域新技術研發、應用的堅定實踐者。

正是基于市場的優勢和技術的領先性，日前，商務部辦公廳發布了“首批線上線下融合發展數字商務企業名單”，卓爾智聯與阿里巴巴(09988)、京東(JD.US)、小米(01810)等60家企業一同入圍首批名單。

進入到2019年，卓爾智聯在產業鏈交易服務平臺的國際布局也開始邁開快速步伐。今年5月，與日本丸紅株式會社(8002:TYO)合資成立的國際供應鏈金融公司“卓紅金服”在新加坡正式上線，將通過供應鏈融資方式專注于為農產品、化工和金屬等領域提供金融服務。

這輪B2B浪潮的一大特點，正是實現物流與金融供應鏈雙優化。其中，物流是供應鏈最重要部分，而供應鏈優化能夠解決物流中存在的何時何地從供應商中訂購原材料，何時生產，何時交貨等決策性問題。

卓爾智聯早在此前的貿易時代就為物流與金融供應鏈打穩了基礎。2019年，卓爾系成功控股華中數控(300161.SZ)、漢商集團(600774.SH)兩家A股企業，與兄弟公司的協同發展將進一步提升卓爾智聯的競爭力。

從市場的角度來看，目前產業互聯網企業多受追捧。暫舉例為證，深耕企業級市場的slack和zoom實際上就是產業互聯網公司，slack估值已經達到了152億美金，市值較之年初增加近30%;2019年zoom市值已達382美金，較之上市之初上漲129%。

卓爾智聯起源于線下批發市場，經歷多年互聯網轉型，積累了實體市場及新經濟運營方面的經驗。批發市場的核心價值為交易的繁榮程度，而線上轉型將有助于線下市場繁榮，這將有助于線上平臺流量及規模發展。公司將加速線上及線下應用整合，并將透過線上及線下平臺相互賦能及協同發展為卓爾智聯帶來更大的發展潛能。

再考慮到卓爾的2020年營收會在1000億元區間，對應目前市值不到100億元人民幣——事實上僅目前漢口北區域自持百萬平米級商用物業價值即遠不止100億元，營收與估值倒掛嚴重。

5月8日，專業評估研究公司Evaluate Research發布研究報告，稱卓爾智聯營收增長強勁，產業互聯網模式獨特，線下地產增值空間較大，多項指標證明企業處于快速成長周期，該機構對其維持“買入”評級，目標價3港元，潛在增長空間逾270%。這是一個值得注意的信號。

文章來源：智通財經